Borsalar Neden En Güçlü Kazanç Sezonuna Rağmen Yükselmiyor?
Şirketler son yılların en güçlü kazanç dönemini yaşarken, S&P 500 endeksi geriledi. Yapay zeka ve tüketici harcamalarındaki iyileşmeye rağmen, yatırımcılar belirsizlikler ve teknolojik değişimlerin etkileri nedeniyle temkinli davranıyor.
Kurumsal Amerika, son yılların en güçlü kazanç sezonlarından birini geride bırakırken, borsa performansına bakıldığında bu durumun pek de hissedilmediği görülüyor. S&P 500 şirketleri dördüncü çeyrekte kazançlarını %13 oranında artırarak beklentilerin yaklaşık 6 puan üzerine çıktı. Ayrıca, gelecek yıla dair iyimserlik mesajları da verildi. Jefferies Financial Group verilerine göre, Russell 3000 Endeksi’ndeki firmalardan rehberliğini artıranların sayısı, azaltanlara göre dört kat daha fazlaydı; bu seviye en son resesyonların ardından veya 2018 vergi reformundan sonra görülmüştü.
Ancak tüm bu olumlu tabloya rağmen, JPMorgan Chase & Co. ve Walmart Inc. raporlarının başlangıcı ve bitişi arasındaki altı haftalık dönemde, Standard & Poor’s 500 endeksi %1.7 oranında düşüş yaşadı. Bu, son 10 çeyreğin kazanç dönemleri arasındaki en kötü performanslardan biri olarak kayıtlara geçti.
Piyasalardaki Beklenmedik Düşüşün Nedenleri
Bu durumun bir nedeni, kazanç sezonu başladığında hisse senetlerinin zaten yapay zeka (AI) ve sağlam tüketici harcamalarına dair bahisler sayesinde rekor seviyelerde bulunmasıydı. Daha endişe verici olan ise, son haftalarda yatırımcıları şaşırtan belirsizlik dalgası oldu. Tek bir yönde ilerleyen AI ticareti, kazananları ve kaybedenleri arama sürecine evrildi, ardından da teknolojinin uygulamalarına karşı savunmasız olduğu düşünülen sektörlerin hızla yeniden fiyatlandığı “korku ticareti” olarak adlandırılan bir döneme girdi.
Eş zamanlı olarak, ABD’nin İran’a olası bir müdahalesi ve bunun küresel enerji piyasaları üzerindeki etkileri, bazı yatırımcıları daha güvenli limanlara yöneltti. Blue Owl Capital Inc.’deki sorunlar da özel kredi firmaları hakkında endişeleri tetikledi.
Fulton Breakefield Broenniman’dan Michael Bailey, bu kopukluğu şöyle yorumluyor: “Belki de piyasalar için bir ‘söylentiyi al, haberi sat’ dönemindeyiz. Son üç yıldaki büyük AI/Magnificent Seven boğa koşusu beklentileri zirveye taşıdı. Yani, ‘beat and raise’ (beklentiyi aş ve artır) çeyreği artık kutlanacak bir neden olmaktan çıktı, adeta masanın standart bir parçası haline geldi.”
Wells Fargo Investment Institute’tan Sameer Samana, sonuçların sağlam olduğunu ancak AI ve özel kredi gibi unsurlar etrafındaki belirsizliğin, yazılım ve fintech gibi sektörler için yatırımcıların ödemeye istekli olduğu çarpanları düşürdüğünü belirtti. Bu durumun S&P 500’ü “yatay bir seyirde” hareket ettirdiğini ekledi. Sanayi ve enerji gibi diğer sektörler daha fazla kesinlik ve sağlam sonuçlar nedeniyle daha yüksek çarpanlar elde etse de, Samana bu alanların endeksteki ağırlığının daha az olduğuna dikkat çekti.
Yapay Zeka ve Tarife Belirsizlikleri
AI’nın yaratabileceği aksaklıklara ilişkin endişeler, Pazartesi günü küçük bir firma olan Citrini Research’ten gelen düşüş yönlü bir rapor ve Nassim Taleb’den gelen bir uyarıyla “korku ticaretinde” bir patlamaya neden oldu. International Business Machines Corp. bu satış dalgasından nasibini aldı ve 25 yılı aşkın sürenin en kötü düşüşünü yaşadı. GMO’dan Tom Hancock, “Yatırımcılar, ister büyük ölçekli sağlayıcıların sermaye harcamaları olsun, ister yazılım şirketleri ve ötesi için potansiyel aksaklıklar olsun, AI’nın gelecekteki etkileri konusunda endişeli. Bunların hiçbiri bu çeyreğin sonuçlarında görülmedi (ve muhtemelen bu yıl da görülmeyecek), bu yüzden hisse senedi getirileri ile mevcut temeller arasında bir kopukluk yaşandı” dedi.
Tarifeler etrafındaki belirsizlik de yatırımcıların dikkate alması gereken bir başka faktör. Yüksek Mahkeme’nin Başkan Trump’ın kapsamlı küresel tarifelerini iptal etmesi piyasa katılımcıları tarafından sevinçle karşılansa da, ithalata yeni vergiler getirme sözü coşkuyu sınırladı.
Geleceğe Yönelik Beklentiler
Yatırımcıların dikkate alması gereken çeşitli faktörlere rağmen, kurumsal Amerika’nın temellerinin sonunda kazanacağına dair hala bir güven var. Yatırımcıların biraz beklemesi gerekebilir. Samana, “Yatırımcıların AI aksaklıklarının kapsamını ve hızını anlamaları için zamana ihtiyaç var” diyerek, sonunda her şeyin ekonomik olarak sağlam olduğu ve daha yüksek seviyelerin bizi beklediği yönündeki görüşüne geleceklerini sözlerine ekledi. Bailey de, doğru koşullar oluşursa S&P 500’de başka bir güçlü yükselişin mümkün olabileceğini belirtti. Bailey, “Eğer şirketler 2026 için sıcak beklentileri karşılayabilir ve duyarlılık mevcut seviyesini korursa, bu yıl S&P’nin %10-15 oranında yükselmesiyle başka bir etkileyici piyasa performansı görebiliriz” dedi.
