Teknoloji Sektörünün Yıldız Fon Yöneticisi Yazılım Hisselerinden Neden Kaçtı? Yapay Zeka Tehdidi Kapıda!

Yapay zeka (YZ) teknolojisinin hızla gelişmesi, teknoloji sektöründe dengeleri değiştirmeye devam ediyor. Alanında önde gelen fon yöneticilerinden Nick Evans, Polar Capital’daki 12 milyar dolarlık global teknoloji fonuyla bir yıl içinde emsallerinin %99’unu, beş yıl içinde ise %97’sini geride bırakarak dikkatleri üzerine çekti. Ancak Evans, son dönemde aldığı radikal bir kararla yazılım hisselerinden önemli ölçüde çıkış yaparak piyasalarda şaşkınlık yarattı. Evans’ın uyarısı ise oldukça net: Çoğu yazılım hissesi hala ‘toksik’ ve bu alanda faaliyet gösteren firmaların büyük bir kısmı hayatta kalamayacak.

YZ’nin Yazılım Sektörüne Varoluşsal Tehdidi

Evans, özellikle uygulama yazılımlarının yapay zeka karşısında varoluşsal bir tehdit altında olduğunu belirtiyor. Anthropic PBC’nin Claude Cowork gibi gelişmiş YZ araçlarının yazılım iş modellerini sekteye uğratabileceği endişesi, bu yıl içinde yazılım hisselerinde sert düşüşlere neden oldu. ABD yazılım sektörünü takip eden bir ETF, bu yıl %22’lik bir düşüş yaşarken, YZ’nin bilgi işlem talebini artırmasıyla yükselişe geçen yarı iletken hisseleri tam tersi bir grafik çizdi.

Microsoft Dışında Tüm Yazılım Hisseleri Satıldı

Kullanıcıların belge yazma, bordro yönetimi gibi görevleri yerine getirmesine yardımcı olan uygulama yazılımlarının risk altında olduğunu düşünen Evans, Microsoft Corp.’taki küçük bir pozisyon ve bazı opsiyonlar dışında, SAP SE, ServiceNow Inc., Adobe Inc. ve HubSpot Inc. gibi sektördeki tüm diğer varlıklarını sattığını açıkladı. Evans, bu şirketlere geri dönmeyeceklerini belirterek, YZ kodlama araçlarının mevcut yazılımların büyük bir kısmını kopyalayıp değiştirebilecek kadar geliştiğini vurguluyor. Bu durum, firmaların hem maliyetleri düşürmek için kendi müşterileriyle hem de YZ girişimleriyle daha büyük bir rekabetle karşı karşıya kalmasına neden oluyor.

Yarı İletkenler ve Altyapı Şirketlerine Yöneliş

Ocak ayı sonu itibarıyla fonun en büyük 10 pozisyonundan yedisi yarı iletken şirketlerinden oluşuyordu. Bunların başında, portföyün neredeyse %10’unu oluşturan Nvidia Corp. geliyordu. Evans, çip üreticileri dışında ağ ekipmanları, fiber optik ve veri merkezlerine güç sağlayan altyapı şirketlerine de yatırım yapma eğiliminde olduğunu belirtti. Evans’a göre, SAP gibi karmaşık yazılım paketleri üreten şirketler daha dirençli olabilir, ancak YZ araçlarının gücündeki artışla birlikte uzun vadeli değerlemeleri konusunda önemli bir belirsizlik söz konusu.

Nakit Akışı Üzerindeki Baskı ve Belirsizlikler

YZ kaynaklı aksaklık tehdidinin tetiklediği piyasa çalkantısı, yazılım şirketleri için başka bir baş ağrısı daha yaratabilir. Evans, çalışanların tazminatının bir parçası olarak genellikle hisse senedi aldığını ve yöneticilerin, kaybedilen öz sermaye değerini daha fazla nakit ödeyerek telafi etmek zorunda kalabileceğini ifade ediyor. Büyümeyi artırmak için YZ girişimlerini satın alma çabaları da finansal baskıyı artırabilir. Evans, mevcut fiyatların belirsizliği veya serbest nakit akışı üzerindeki baskıyı yansıtmadığına inanıyor.

Piyasa İkiye Bölündü: JPMorgan Farklı Bakıyor

YZ’nin yarattığı tehdidin ölçeği konusunda Wall Street’te bir tartışma yaşanıyor. JPMorgan Chase & Co. stratejistleri, son dönemdeki ‘aşırı fiyat hareketlerinin’ ardından yazılım hisselerinin toparlanabileceğini öne sürerek Microsoft ve ServiceNow gibi hisseleri destekliyor. Ancak Evans, altyapı yazılımları ve siber güvenlik yazılımları gibi bazı alanların YZ’den daha az etkileneceğini düşünüyor. Buna rağmen, fonunun sadece %7’sinden azı bu sektörlere yatırılmış durumda. Evans, bu iki sektör dışındaki şirketlerin büyük bir kısmının önümüzdeki zorlu süreçte ayakta kalamayacağını tahmin ediyor ve yatırımcılara uygulama yazılımlarında önemli ölçüde düşük pozisyon almaları ve modeller geliştikçe hızla tepki vermeleri çağrısında bulunuyor.